建筑材料行业深度报告2024年年报及2025年一季报综述：需求继续承压，行业竞争出现缓和信号

证券研究报告·行业深度报告·建筑材料 建筑材料行业深度报告 2024 年年报及 2025 年一季报综述：需求继 续承压，行业竞争出现缓和信号 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 产业链景气底部震荡。需求下行压力持续，基建地产链景气继续筑底， 2024Q4/2025Q1 收入端 持 续 承 压 ， 盈 利 能 力 仍 处 历 史 底 部 。 2024Q4/2025Q1 收入端延续负增长，幅度较 2024Q3 略有收窄，主要因 下游基建、地产新开工项目不足，现金流紧张局面未有实质性改善，因 此实物需求表现疲软，尤其是基建房建工程子行业的上市公司收入持续 负增长，反映开工、施工环节需求压力仍大。但随着景气持续低迷，供 给侧处于出清过程中，行业竞争出现缓和信号，产业链整体毛利率企稳， 水泥等大宗建材子行业在行业供给自律加强的措施下供需平衡修复，盈 利底部反弹，装修建材毛利率降幅收窄。从 ROE（TTM）来看，2025Q1 水泥、玻璃玻纤、专业工程等子行业改善，但仍处历史低位，装修建材、 其他材料、基建房建等子行业低位继续承压，国际工程回落至近 3 年中 枢之下。 ◼ 利 ...