裕元集团：制造订单充沛量价齐升，零售业务短期承压静待拐点-20250514

证券研究报告 | 公司点评 | 纺织制造 裕元集团(00551) 报告日期：2025 年 05 月 14 日 制造订单充沛量价齐升，零售业务短期承压静待拐点 ——裕元集团点评报告 投资要点 ❑ 公司发布 25 年一季报，25Q1 实现收入 20.3 亿美元，同比+1.3%，归母净利润 7576 万美元，同比-24.2%，其中，制造业务收入 13.3 亿美元，同比+5.9%，归母 净利润 6388 万美元，同比-24.7%，零售业务收入 7.0 亿美元，同比-6.5%，归母 净利润 1900 万美元，同比-21.5%。制造订单充沛，收入稳健靓丽，利润波动主 要系产能负载不均，加班和外包较多，以及人工工资上涨；零售业务主要系中国 消费疲软、线下客流下降致收入承压，负向经营杠杆下利润率下降。 ❑ 制造业务量价齐升收入持续增长，关税战下中国区收入承压 25Q1 制造业务收入 13.3 亿美元，其中出货量达 6190 万双（同比+5.3%），ASP 为 20.0 美元（同比-2.5%），量价齐升收入稳步增长，4 月制造收入同比+10.5%， 主力客户 Adidas、Asics 零售持续向上，25 年订单有望稳健增长。 ...