重视基金改革下银行配置新逻辑

证券研究报告 银行 重视基金改革下银行配置新逻辑 华泰研究 2025 年 5 月 14 日│中国内地 动态点评 我们认为公募改革落地有望驱动银行板块估值。证监会最近发布《推动公募 基金高质量发展行动方案》（简称"方案"），显著强化业绩比较基准约束力， 预计未来基金配置或向业绩基准靠拢。25Q1 主动权益深度欠配银行，较沪 深 300 偏离度近 10pct，改革驱动下或有较大增配空间。近期一揽子政策落 地，驱动经济修复，此外，被动基金持续扩容，险资加速入市，增量资金持 续流入可期，有望进一步支撑板块行情。个股推荐：1）25Q1 公募低配的 股份行：如招行 AH、兴业；2）稳健大行仍有配置价值，如农行 AH、交行 AH；3）质优个股，如成都、上海、渝农 AH、重庆 AH。 明确长期导向，强化基准约束 改革明确长周期业绩考核导向，强化业绩比较基准的约束作用，或驱动基金 产品增配此前低配的权重行业。方案提出，建立与基金业绩表现挂钩的浮动 管理费收取机制，同时强化业绩比较基准的约束作用，避免"风格漂移"等 问题。方案全面强化长周期考核与激励约束机制，在对基金经理的考核方面， 提出构建以 5 年以上长周期业绩为核心的评价 ...