关注后续前置仓业务投入成效

证券研究报告 京东健康 (6618 HK) 港股通 关注后续前置仓业务投入成效 | 华泰研究 | | 季报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 5 月 | 14 日│中国香港 | 互联网 | 京东健康 1Q25 总收入 166 亿元，同比+25.5%，对比 3Q24/4Q24 收入增 速 14.8/11.3%有较明显提速，我们认为主要反映流感错期带来的用药需求 增长，以及保健、器械等品类消费需求的恢复；非 IFRS 净利润 17.7 亿元， 对应非 IFRS 净利率 10.6%，同比+1.6pp，达到过去两年单季度最高值，主 要得益于相对高利润率的保健品业务增速修复及自营业务规模效益的进一 步释放。考虑到公司致力于在 2025 年加大对自营前置仓的投入以优化 O2O 配送体验，我们维持原有利润预测不变，但 1Q 较好的利润表现在我们看来 为后续的业务投入提供了一定弹药，建议持续关注前置仓业务的投入成效。 维持"买入"评级。 收入增速稳健，关注即时零售场景业务能力改善进程 我们估算 1Q25 京东健康三大主要品类药品、保健、器械分别实现 30+%/20+%/高个位数的同比增长，其中 ...