2024年和2025年一季报综述：建材行业：部分细分行业最差的情况存在改善迹象

建材行业：部分细分行业最差的情况存在 改善迹象 2025 年 5 月 16 日 看好/维持 建材 行业报告 投资摘要： 2024 年和 2025 年一季建材板块基本面仍持续处历史低位，但一季度有改善迹象。2024 年建筑材料营业收入和净利润同比 依然下滑，处于申万行业末尾水平，营业收入为 6829.32 亿元，同比下降 12.41%，处于 31 个行业中的倒数第 2 位，仅次于 房地产行业。扣非后归母净利润为 96.37 亿元，同比下降 64.87%，处于各个行业排名的倒数第 4 位，主要是行业综合毛利 率下降，以及期间费用率和研发费用率均出现同比的提高导致。净利润率拖累下 2024 年板块净资产收益率水平同比下滑明 显，处于行业历史最低水平，主要原因是销售净利率和资产负债率的大幅下降。经营现金流也处于历史较差水平，现金及现 金等价物的资产占比在 2024 年处于历史较低水平，资产负债率相对平稳。资本支出/折旧也处于行业的历史较低水平。 2025 年一季度建筑材料板块营收降幅收窄，净利润和现金流同比改善。营业收入为 1298.27 亿元，同比下降 1.60%，在申 万行业中排名第 18 位，较 2024 年排 ...