4月金融数据点评：信贷“小月更小”

行业报告 | 行业专题研究 银行 证券研究报告 4 月金融数据点评：信贷"小月更小" 事件：2025 年 5 月 14 日，央行公布 2025 年 4 月金融统计数据。 （1）4 月人民币贷款新增 2800 亿，同比少增 4500 亿。 （2）4 月新增社融 1.16 万亿，同比少减 1.22 万亿，社融存量同比增速较 2025 年 3 月末提升 0.3pct 至 8.7%。 （3）4 月 M2 同比增长 8.0%，环比提升 1pct；新口径 M1 同比增长 1.5%， 环比下滑 0.1pct；M2-M1 增速剪刀差环比扩张 1.1pct 至 6.5%。 点评： 1.三重因素影响下，信贷"小月更小" 作为传统信贷小月，4 月增量回落本是正常现象。但今年 4 月信贷大幅同比 少增，与 3 月信贷超预期同比多增，形成鲜明对比。对于这一现象，我们 认为有以下三点原因： 其一，信贷前置发力导致储备项目透支严重。4 月对公中长贷新增 2500 亿， 远低于 2020-2024 年同期的均值 5115 亿，同比少增 1600 亿。 其二，季末信贷冲量后，季初月份集中到期压力较大。4 月对公短贷新增 -4800 亿，创历史 ...