核心业务表现良好，发放特别现金股息——阿里巴巴-W（9988.HK）2025财年年报点评

2025 年 5 月 16 日 公司研究 核心业务表现良好，发放特别现金股息 4QFY2025 公司整体收入略逊于预期，主要由于剥离非核心业务如银泰、高 鑫零售等，公司核心业务表现仍较为亮眼： 淘天集团：4QFY2025 公司客户管理收入同比增长 11.8%，主要受益于 Take rate 的同比提升，公司通过技术服务费的收取和全站推营销工具的持续推广 提升对平台整体流量的变现能力。另一方面，平台核心客群稳健增长，88VIP 会员在 4QFY2025 末达到超 5000 万人，同比持续保持双位数增长。 云智能集团：4QFY2025 公司云智能集团收入增速进一步加速，同比增长 17.7%至 301.27 亿元，来自外部客户收入同比增长 17%。AI 产品仍然保持 强劲需求，公司 AI 相关产品收入连续七个季度实现三位数同比增长。公司在 2025 年 4 月推出新一代混合推理模型 Qwen3 系列，且所有 Qwen3 模型均 在魔搭社区、Hugging Face 等社区开源。同时，公司 AI 产品覆盖面更广， 除了互联网等新兴领域外，亦有制造业企业使用公司 AI 产品。 在股东回报方面，公司在 FY2025 以 ...