控回撤与持债结构：Q1债基全梳理-20250516

概览增量资金：债市行情震荡，债基规模回落 2025 年一季度债基新发数量延续回落，募集规模缩减至千亿以下。2025 年一季度新发行债券型基金 57 只，募集规模 为 878 亿元，创近三年新低，不论与去年四季度还是去年同期相比，均有不小的差距。这背后与债市承压，股债跷跷 板效应显性化有关，一季度资金面波动加大，加之海外因素的扰动，债市情绪不佳，而股市得益于"科技牛"行情， 吸引不少增量资金进场。从各类型基金指数的表现来看，普通股票型及偏股混合型基金指数较上季度涨幅在 4.7%之 多，债券型基金指数整体环比上涨幅度仅 0.02%，短债基金和货币市场基金防御性更胜一筹，长债基金收跌。反映到 债基存续规模上，一季度末债券型基金存续份额环比减少至 9.03 万亿份。 重仓券看偏好：布局短债的一致性 公募基金偏好切换，回归增持票息资产。相较于去年四季度，今年一季度基金对信用债重仓规模环比上升 3.2%至 8065 亿元，是去年一季度之后出现的较为明显增持信号。分品种来看，今年一季度基金集中增持银行次级债，同时对普信 债亦有小幅增持，偏"小众"的保险债也逐步受到关注，连续三个季度减持一般商金债。 1）城投债：把握短端下沉 ...