流动性跟踪：资金面又到关键时点

证券研究报告|宏观跟踪周报 [Table_Date] 2025 年 05 月 17 日 [Table_Title] 资金面又到关键时点 [Table_Title2] 流动性跟踪 [Table_Summary] ►概况：多重回笼压力，资金面超预期收敛 复盘本周（5 月 12-16 日）资金面走势，主要可以分为两个阶段：阶段一，"双 降"落地背景下，周初资金面延续宽松，资金利率继续下探。阶段二，市场面临多重 回笼压力，叠加投资者对买断式逆回购到期续作的担忧，资金面边际收敛。14-15 日资金价格虽维持低位，趋势上却已拐头向上，而 16 日（周五）资金利率大幅抬 升，隔夜利率单日升幅均在 20bp 以上。 ►展望：资金面再度回到一季度紧张态势的可能性不大 资金面又到关键时点，我们倾向于资金面再度回到一季度紧张态势的可能性不 大，无需放大一两日的波动，不过在央行开启买债之前，资金利率继续下行的空间 也不大，1.5%左右可能成为常态。 究其原因，一是，基本面情况尚不支持推出偏限制性的政策，央行仍需要"全力 巩固经济发展和社会稳定的基本面"。二是，4 月中旬以来，汇率对货币政策的外在 约束减弱。与此同时，类似今年一季度资 ...