AI浪潮下运营商的算力布局

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 18 年 月 日 通信 AI 浪潮下运营商的算力布局 【Capex：AI 浪潮下的优化方向】 从投资侧来看，运营商将同样跟随目前 AI 快速发展的趋势，结构优化方 向确定性明显。从近三年数据看，国内三大运营商资本开支年降较为明 显，而在此基础上则是结构上的优化。中国电信在业绩说明会上明确 表示，25 年资本开支占收比将有明显下降，但从三大运营商给出的 25 年指引来看，算力投资却保持增长或稳定趋势，均表明其布局 AI 的决 心。 【云计算：AI 催化下的新增长曲线】 云计算作为信息技术领域的基石，在 AI 加速的催化下再次迎来边际变化， 应用潜力显著提升中。在此趋势下，三大运营商角色将被重新定义，目前 三大运营商在云建设方面均有深度布局： 增持（维持） 行业走势 -20% -6% 8% 22% 36% 50% 2024-05 2024-09 2025-01 2025-05 通信 沪深300 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S068051 ...