A股策略周报20250518：当下是相对不重要的

A 股策略周报 20250518 当下是相对不重要的 2025 年 05 月 18 日 ➢ 中美贸易谈判超预期后，各类资产对于缓和的定价也存在分化。之前受损 最严重的"夹在"中国供给和美国需求之间的越南股市出现明显反弹，基本回 到 4 月 2 日前后水平，相较之下中国出口链中依然有超过一半的细分板块与个 股尚未完成修复，投资者开始定价贸易冲击在总量层面的逐渐平息，但是转口 贸易成为常态，结构冲击仍会存在。人民币和人民币资产（港股、A 股）周度 都出现了明显反弹，但对于 A 股市场整体而言，在周中修复至 4 月 2 日水平后 连续出现回调，贸易冲突缓和后市场反而失去主线，行业轮动速度重新抬升。 美元资产表现较好，美债与美股出现明显上涨，美股实现了年初至今的由负转 正，当然这背后也有一些美国自身其他利好消息的支撑（如 4 月通胀压力低于 预期、特朗普政府在中东取得的外交成果等）。而受全球贸易不确定性收敛影 响，前期表现出色的黄金出现连续回调。总结而言，我们前期提示的"全球两 大国在冲突中货币贬值而资金流入中间货币的趋势不可持续"的逻辑得到了兑 现，但也值得关注的是，由于 A 股前期受到事件情绪驱动带来的主题活跃力 ...