腾讯控股（00700）：2025年一季报点评：游戏及广告业务超预期，高质量增长支撑AI长跑

腾讯控股（00700.HK）2025 年一季报点评 游戏及广告业务超预期，高质量增长支撑 AI 长跑 2025 年 05 月 18 日 ➢ 事件：2025 年 5 月 14 日，腾讯控股发布 2025 年一季报。2025Q1，公司总收入 1800 亿元， 同比+13%；毛利润 1005 亿元，同比+20%，毛利率 55.8%，同比+3pct；Non-IFRS 经营盈利 693 亿元，同比+18%，经调整经营利润率 38.5%，同比+2pct；Non-IFRS 净利润 613 亿元，同比+22%， 经调整净利率 34.1%，同比+3pct。25Q1 资本开支 275 亿元，yoy+91%，占收入比重约为 15%。 目前腾讯 AI 能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生了实质性的贡献，未来公司将依靠现有业务 高质量增长释放的经营杠杆，进一步加大 AI 投资力度。 ➢ 增值服务：本土长青游戏表现亮眼，"搜打撤"品类进一步扩容 FPS 市场。2025Q1，公司增值 服务收入 921 亿元，同比+17%。1）本土市场游戏收入 429 亿元，较去年同期低基数同比+24%。 长青游戏：25Q1《王者荣耀》《穿越火线手游》流 ...