有色金属行业报告（2025.05.12-2025.05.16）：指标收紧叠加环保督察，钨价继续上涨

证券研究报告：有色金属|行业周报 发布时间：2025-05-19 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 4695.15 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 5020.22 | | 52 | 周最低 | 3700.9 | 行业相对指数表现 贵金属：调整基本到位，做多时机已到。上周提示中美会谈结束 后可能带来黄金大幅调整，本周行情和我们预测完全一致。本周金银 呈现出宽幅震荡行情，美国 4 月 CPI 不及预期带动黄金下跌，但 5 月 CPI 事实上更加关键，黄金多头的底气源于通胀的韧性。我们认为， 虽然未来，特朗普政府关税阴云仍在，贸易逆差缩减的本质是美债买 盘的衰减，美国长债利率上行概率加大，黄金的配置价值凸显。具体 来说，只要长端美债名义利率位于 4%以上，黄金上涨趋势大概率就会 持续。 铜：贸易定价即将逆转，comex 铜累库明显。本周贸易定价情绪 继续缓解，纽铜和伦铜价差维持在 10%以下，主要系关税预期导致 comex 铜累库较多，纽铜多头止盈导致。若价差进一步下滑，可能意 味着贸易角度的套利失去利润，那么伦铜和沪铜的去库贸易行为可能 结束 ...