4月客座率突出，收益管理效果渐显

证券研究报告 航空运输 4 月客座率突出，收益管理效果渐显 华泰研究 2025 年 5 月 18 日│中国内地 动态点评 4 月航司客座率仍表现较为突出，期待收益管理效果延续 4 月航司运力同比增速有所提高，三大航+春秋+吉祥供给同增 7.8%（1Q25 为 4.8%），或部分由于 24 年 4 月华南极端天气造成低基数（广州和深圳机 场 25 年 4 月旅客吞吐量分别同增 26.3%和 23.5%）；同时客座率仍表现较 为突出，同增 2.8pct 至 84.3%。另外近期行业收益水平开始改善，5/5-5/11 国内航线含油票价同增 11.5%（航班管家）。往后展望，我们认为行业供给 增速将维持较低水平，配合航司收益管理，全年收益水平有望低开高走，叠 加油价同比下降，航司盈利有望持续提升。我们看好暑运旺季航司兑现票价 与盈利弹性，推荐航空板块。 4 月三大航供给有所加快，客座率持续提升 4 月三大航客座率再次冲高，同比提升 3.1pct 至 84.0%，相比 19 年同期高 1.5pct，同时供给增速在低基数下回升，同增 7.8%（1Q25 为 4.6%）。分航 线看，三大航国内航线供给转为正增长，同增 2. ...