经济数据点评:地产探底对内需拖累加深
Huafu Securities·2025-05-19 14:17
宏 观 研 究 华福证券 地产探底对内需拖累加深 ——经济数据点评(25.4) 投资要点: 宏 观 点 评 社零增速高位回落,补贴效果分化,汽车石油下滑。4 月社会消费品 零售总额、限额以上商品零售同比分别为 5.1%、6.6%,分别较前月的阶段 性高点回落 0.8、2.0 个百分点。主要拖累来自汽车,同比增速下滑 4.8 个 百分点至 0.7%,与金融数据中居民贷款再度降温相一致,显示房地产周期 未出现明确拐点之前,居民汽车消费回升态势尚不稳固。而同样受补贴刺 激的家电音像、通讯器材,4 月零售同比分别达到 38.8%和 19.9%,均处于 一年多以来较高增长区间,补贴效果持续显现。必需品、服务持续呈现较 强韧性和较小弹性,粮油食品同比 14.0%较前月再度小幅上行 0.2 个百分 点,餐饮收入同比 5.2%,尽管较前月小幅回落 0.4 个百分点但仍处于近一 年较高增速区间。 固定投资增速下滑,房地产探底有所加快,制造业基建高位波动。4 月固定资产投资同比 3.5%,较前月回落达 0.8 个百分点,三大主要行业同 步走弱,增长中枢进一步分化。单月房地产开发投资同比-11.3%,跌幅再 度加深 1.3 个百分 ...