4月地产修复波折，亮点是消费数据

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 05 月 20 日 [Table_Title] 4 月地产修复波折，亮点是消费数据 5 月 19 日，统计局公布 4 月经济数据。如何看待经济数据的边际变化？ 第一，外贸压力加大的背景下，4 月生产端数据相比 3 月放缓，但仍然好于 1-2 月。4 月工业和服务业加权 同比增长 6.1%，较 3 月的 6.8%有所放缓，但仍高于 1-2 月的 5.7%，与去年四季度的平均值基本持平。若 5-6 月工业服务业加权同比维持 5.5-6.0%区间，二季度 GDP 同比或仍可达 5%+。 第二，出口拉动效应放缓。受美国加征关税冲击，4 月出口交货值同比仅增 0.9%，较 3 月的 7.7%明显放 慢。出口交货值对工业营收的直接同比拉动降至约 0.1%，明显低于 3 月的 0.8%。出口交货值拉动下降 0.7 个百 分点，可以解释工业增加值同比放缓 1.6 个百分点的 44%。相比于出口交货值同比从 3 月的 7.7%放缓至 4 月的 0.9%，海关统计的以人民币计价出口同比增速从 13.4%下降至 9.3%，工业企业端统计的出口交货值处于海关出 口的 ...