万科A（000002）：25Q1业绩受开发毛利率进一步下行拖累，大股东持续支持帮助公司妥善化解到期债务

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 20 日 万科 A（000002.SZ） 25Q1 业绩受开发毛利率进一步下行拖累，大股东持续 支持帮助公司妥善化解到期债务 （1）25Q1 业绩受开发毛利率进一步下行拖累仍为亏损；（2）开发业务方面， 公司积极开展资源盘活，25Q1 实现盘活回款 24 笔，合计 40.9 亿；（3）经 营业务方面，维持稳健发展；（4）债务层面，积极通过资产交易及大股东借款 应对短期债券偿付压力。预计 25E/26E/27E EPS 分别为-1.35/-0.52/-0.14 元/ 股，当前股价对应 PE 分别为-5.0/-13.2/-49.2，综合考虑公司销售仍面临下行压 力以及公司截止目前积极处置及抵押资产以应对公开债务偿付的情况，维持"增 持"评级，投资人可关注公司后续债务化解进度 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 465739 | 343176 | 237689 | 169777 | ...