内外部压力增加，经济数据普遍走弱

热点报告-国债期货 内外部压力增加，经济数据普遍走弱 [Table_Summary] ★内外部压力增大，经济数据多数不及预期 国 债 期 货 Q1 经济数据表现偏强主要有两个逻辑：1）年初是地产等部门 的需求旺季，政策发力又进一步激发了市场需求；2）企业抢出 口动力较强，出口产业链存在韧性。前述 2 个逻辑均存在着可 持续性不强的问题。4 月逻辑开始弱化，经济数据走弱：1）居 民部门资产负债表修复基础尚不牢固，随着需求旺季过去，地 产数据普遍走弱，4 月社零增速也由前值 5.9%下降为 5.1%；2） 企业虽然在抢转出口，但后续外需走弱压力较大，企业主动增 加资本开支的意愿偏弱，1-4 月制造业累计投资增速为 8.8%，较 前值下降 0.3%。另外出口交货值增速回落，企业生产也开始走 弱。4 月工业增加值增速为 6.1%，较前值下降 1.6%。内外部压 力增加背景下，财政成为对冲需求走弱的核心力量，但由于近 期专项债发行节奏不及预期，基建累计增速也小幅降至 10.9%。 Q2 经济数据或将温和走弱，Q3 经济走弱压力将进一步显性 化，预计彼时我国将出台增量政策进行应对。关税豁免期内， 企业抢转出口的动力仍然存 ...