2025年4月宏观数据解读：4月经济：生产增势偏强，经济逆风飞扬

证券研究报告 | 宏观深度报告 | 中国宏观 4 月经济：生产增势偏强，经济逆风飞扬 ——2025 年 4 月宏观数据解读 核心观点 我们认为，4 月经济回稳势头较好，供给端修复斜率显著高于需求端核心在于 工业稳增长政策的发力，4 月全国规模以上工业增加值同比增长 6.1%，但 4 月以来关税政策调整或在中长期维度形成不确定性预期，也可能通过信心渠 道使得总需求有所放缓，量价总体延续背离。我们预计，二季度经济相较一 季度将有所回落，全年可能呈现前高中低后稳的 U 型走势，物价回升节奏相 对较慢且斜率或相对平坦。 大类资产方面，短期内权益市场以低波红利为代表的防御板块或相对占优。 债券市场方面，预计 2025 年货币政策维持宽松基调，与财政政策、产业政策 形成政策合力，在这一过程中利率或震荡向下，我们预计仍保留 50BP 降准， 以及 20BP 降息的空间。 ❑ 工业、服务业生产均保持积极态势 4 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 6.1%，高于市场预期与我们预期。从 环比看，4 月份规模以上工业增加值比上月增长 0.22%。一方面，大规模设备更新 和消费品以旧换新等政策加力扩围实施，从内需侧带动相关行业生 ...