上下游博弈，盘面区间运行

【冠通研究】 上下游博弈，盘面区间运行 制作日期：2025 年 5 月 20 日 【策略分析】 沪铜今日高开高走尾盘下行。5 月 20 日，中国央行宣布 1 年期和 5 年期 LPR 同步下 调 10 个基点，释放出明确的稳增长信号。美联储高官表态年内更倾向只降息一次周末国 际信用评级机构穆迪决定将美国主权信用评级从 Aaa 下调至 Aa1，美国经济数据及信用 评级双下滑，市场避险惰绪再起，铜价承压。供给端，截止 5 月 19 日，现货粗炼费 (TC)-43.03 美元/千吨，现货精炼费(RC)-4.30 美分/磅，冶炼厂加工费负值扩大有所放 缓，由于附产品的利润弥补，目前实质性减产尚未推进。目前对铜供应端的压力维持在 预期偏紧，实质供应尚未见明显缩减，废铜不受关税影响，将继续大量进入国内;库存 端，上期所铜库存去化转为累库，美铜依然继续大幅增加库存。需求端，下游需求边际 走弱，社库止跌回弹，终端动能减弱。截至 2025 年 3 月，电解铜表观消费 137.24 万 吨，相比上月涨跌+9.38 万吨，涨跌幅 7.34%。五月进入需求淡季阶段，预计表观消费量 减少。整体来说，市场对经济保持不确定性预期，基本面方 ...