司太立（603520）深度研究报告：极具稀缺性的造影剂领军企业，有望开启新一轮高速成长周期

公司研究 证 券 研 究 报 告 司太立（603520）深度研究报告 强推（维持） 极具稀缺性的造影剂领军企业，有望开启新 一轮高速成长周期 极具稀缺性的造影剂产业链一体化领军企业。司太立成立于 1997 年，在造影 剂领域拥有超过二十年的深厚积淀，是国内规模最大、品种最全的碘造影剂原 料药生产企业。过去几年，公司收入端于 2018-2024 年间的收入复合增长率达 到 17.6%，始终保持较快增长，但公司依然紧抓产业升级机遇、持续投入，现 已构建起造影剂全产业链、全品种布局。 站在当前时点，我们认为：1）在仿制药行业中，碘造影剂依然是市场规模大 且有望长期成长、进入壁垒高、全球玩家极少等具备较强资源属性的极佳赛道。 2）经过长达数年前瞻性的产能投入，公司在技术实力、产能布局和主流市场 的认证体系等竞争要素方面的实力不断加强。在公司 API+制剂全球化战略的 实施下，未来几年产量增长带来的规模效应和产品结构升级有望带来业绩端的 持续爆发。 造影剂原料药：合规产能逐步释放，产业升级正当时。随着公司仙居工厂、海 神制药和江西司太立三大原料药及中间体生产基地新建产能逐步落地、并陆续 通过高端法规市场认证，我们预计公 ...