阿里影业：大麦及IP衍生强劲，电影业务暂承压-20250521

证券研究报告 阿里影业 (1060 HK) 港股通 大麦及 IP 衍生强劲,电影业务暂承压 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 20 日│中国香港 | 文化娱乐 | IP 衍生业务 FY25 营收 14.33 亿元，同增 73%；分部业绩 3.8 亿，同增 75%。 主因 FY25 阿里鱼授权 IP 商品零售额大幅增加，收入增长超 90%。阿里鱼 IP 矩阵不断扩大，已签约三丽鸥、宝可梦、环球影业、蜡笔小新、Chiikawa 等多个全球优质头部 IP。阿里鱼将继续加大以电商为主的渠道建设，并孵 化 C 端品牌，我们认为有望打开该业务线新的增长空间。潮玩业务锦鲤拿 趣已自主研发或签约逾 10 个原创潮玩 IP，业务态势良好。 盈利预测和估值 考虑大麦和衍生品业务较景气，我们上调该部分营收预测，预计公司 FY26-28 归母净利润 8.66/10.81/12.55 亿元（FY26-27 上调 7.98%/9.86%）， 可比公司 25 年平均 PE 为 26X，综合考虑其中泡泡玛特估值、公司大麦和 衍生品业务较景气，给予公司 ...