2025年前4月财政数据点评：财政仍有提速空间

宏 观 研 究 财政数据点评 国 内 经 济 证 券 研 究 报 告 侯倩楠 (8621)23297818× houqn@swsresearch.com 2025 年 05 月 21 日 财政仍有提速空间 ——2025 年前 4 月财政数据点评 事件：5 月 20 日，财政部公布 2025 年前 4 月财政收支情况。前 4 月，一般公共预算收入 80616 亿元，同比下降 0.4%；前 4 月，一般公共预算支出 93581 亿元，同比增长 4.6%。 ⚫ 点评："增量政策"拉开序幕，金融政策已然先行，后续财政支出节奏及投向或是焦点 广义财政收支增速均有提升，前 4 月预算完成度均高于过去五年同期平均。2025 年 4 月， 广义财政收入同比 2.7%，广义财政支出同比 12.9%，分别较 3 月同比提升 4.4、2.8 个百 分点；从预算完成度看,前 4 月广义财政收入预算完成 33%，高于过去五年平均 31.8%； 广义财政支出预算完成 28.4%，略高于过去五年平均 28.2%。 广义财政支出延续提速，或主因政府债务融资支撑。2025 年 4 月，一般财政收支差-1.3 万亿元，规模高于 2020-202 ...