万国数据-SW：EBITDA增长提速，上架率提升-20250521

证券研究报告 万国数据-SW (9698 HK) EBITDA 增长提速，上架率提升 | 华泰研究 | | 季报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 5 月 | 21 日│中国香港 | 通信服务 | 万国数据 1Q25 实现营业收入 27.23 亿元，同比增长 12.0%，实现调整后 EBITDA 13.24 亿元，同比增长 16.1%，高于彭博一致预期的 12.87 亿元， 主要受益于积压订单的交付和新订单的快速推进。本季度公司完成首单 ABS 项目交割，并确认资产处置收益 10.57 亿元，在此影响下，本季度实 现净利润 4.11 亿元。我们认为，随着国内 AI 应用步入蓬勃发展期，AI 推理 需求的增长有望带动公司国内数据中心空置率下降，从而为公司带来估值提 升及业绩改善机遇，维持"买入"评级。 上架率及 EBITDA 利润率提升，海外业务签约规模达 537MW 国内业务方面，截至 1Q25 末，公司在运营面积达到 610,685 平方米（同比 增长 14.6%），在运营 IT 规模约 1313MW，公司在运营/储备规模分别达到 369MW/900MW。机柜利用率达 75. ...