光大证券晨会速递-20250522
EBSCN·2025-05-22 01:14
2025 年 5 月 22 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】财政数据的三大亮点——2025 年 4 月财政数据点评 4 月份财政收支均改善,且呈现以下亮点:其一,财政支出进一步提速,基建相关分 项财政支出整体改善;其二,相较于一季度,4 月份财政收入边际改善,其中,非税 收入同比增速放缓,税收收入好转;其三,土地市场出现改善,叠加新增专项债发行 的支撑,政府性基金收入和支出均明显改善。风险提示:政策落地不及预期,重大项 目开工不及预期。 【债券】煤炭行业信用风险回溯及展望——煤炭行业债券专题研究报告 2024 年,煤炭企业营业收入回落,经营性净现金流有所下降,投资性现金流净流出 规模仍然较大。筹资性现金流仍然保持净流出态势,杠杆水平较高,债务规模增长, 但整体偿债能力仍然较强。 预计 2025 年煤炭企业盈利仍然受到制约,但总体看盈利 仍有支撑;经营性净现金流仍然相对宽裕;投资性现金流净流出持相对刚性;筹资性 净现金流保持净流出,整体信用风险仍然相对可控。 【债券】政策行托管量环比续减,其余机构增持债券——2025 年 4 月份债券托管量 数据点评 本月债券托管总量环比少增,各类型债券托 ...