索尼 (6758 JP)：关税影响可控，游戏业务指引超预期

索尼 (6758 JP) 关税影响可控，游戏业务指引超预期 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 19 日│日本 | 消费电子 | 证券研究报告 FY3/25 全年营收 JPY12,957.1bn，同比微降 0.5%，营业利润同比增长 16.4% 至 JPY1,407.2bn ， 高 于 公 司 指 引 的 JPY1,335bn 。 4Q 营 收 JPY2630.2bn，同比-24.4%，低于彭博一致预期 13%；营业利润为 JPY203.6bn，同比-11.2%，高于彭博一致预期 30%。展望 2025 年：1）游 戏、半导体业务或继续成为业绩主要驱动力，FY3/26 游戏业务营业利润指 引超预期；2）公司测算不考虑中美关税缓和情形下，关税对营业利润影响 约 8%，我们认为影响可控且实际影响或更有限；3）金融部门分拆预计 10 月完成，看好分拆后业务进一步聚焦创意娱乐愿景。给予目标价 4,400 日元 （前值：4,500 日元），维持买入评级。 游戏业务指引超预期，看好游戏/半导体业务驱动 FY3/26 业绩 展望 FY ...