唯品会（VIPS.N）2025Q1 财报点评：业绩符合预期，下半年有望重回增长轨道

投资建议：公司专注于打造线上奥莱，深耕自身核心优势，我们小幅调整 2025-2027 年 公司 收入 预 测至 1088/1116/1144 亿 元， 调整 幅 度为 -2%/-3%/-3%,主要考虑到行业竞争依旧激烈，调整经调 2025-2027 年经 调利润预测至 91/94/98 亿元，调整幅度为-3%/-2%/-4%,主要受到收入 下调影响。公司当前股价对应 2025 年 PE 为 6x，维持"优于大市"评级。 风险提示：政策风险，新进入者竞争加剧等市场风险，宏观经济系统性风险 等。 证券研究报告 | 2025年05月22日 唯品会（VIPS.N） 优于大市 2025Q1 财报点评：业绩符合预期，下半年有望重回增长轨道 收入端：本季度公司营业收入 263 亿元，yoy -5.0%，主要受需求疲软、 竞争加剧等因素影响。其中产品收入 243 亿元，yoy-6.0%，其中服装品类 本季度实现正增长；其他收入 20 亿，yoy+10%，其他收入的快速增长主要由 杉杉奥莱店带动（目前已达 20 家）。尽管短期承压，行业竞争依然激烈， 但公司已看到逐月改善的趋势，预计 Q2 收入同比增长仍将处于-5%-0 的区 ...