策略主题报告：科技产业投资方法论：理论基础及四阶段投资、龙头命运与N字型定价

首先，我们对过去两三年在科技投研领域的心路历程进行回顾。2023 年初，我们 提出 "只要经济弱复苏，TMT 就不会输" 的产业主题投资观点，并反复强调应围 绕 AI 这一未来 3 - 5 年的科技投资主线展开布局。到了去年第四季度，我们坚 定推荐以 TMT 和科创 50 指数为核心的 AI 科技和科创领域，并进一步提出 "半 导体是下一个汽车" 的观点。我们坚信，在 AI+ 国产 + 业绩释放的过程中，半 导体领域有望与过去的汽车产业相媲美，展现出巨大的发展潜力。当然，我们并非 单纯的科技多头，而是通过灵活的策略调整来应对市场变化。2025 年 2 月下旬， 我们发布《98 度的科技》和《准备好高切低》两篇报告，准确预判三月份市场可 能出现的高切低现象，事实上这一判断也得到了精准验证。 我们将科技产业投资划分为理论基础及四阶段投资、龙头命运和 N 字型定价规律 三个部分。特别是我们提出的 "科技投资的胜负手是 C 点" 这一认知，其并非 仅基于简单的统计分析，还结合了过去十余年对移动互联网、新能源汽车以及 2023 年 AI 领域表现优异投资者的投资行为与配置思路的深入分析。例如本轮 AI 定价时期的中际旭 ...