天然气行业深度研究（一）：从欧洲天然气价格的复盘看天然气价格的演进机制

研究所： 证券分析师： 谢文迪 S0350522110004 xiewd@ghzq.com.cn 联系人 ： 林晓莹 S0350123070003 linxy02@ghzq.com.cn [Table_Title] 从欧洲天然气价格的复盘看天然气价格的演进 机制 —天然气行业深度研究（一） 最近一年走势 | 行业相对表现 | | | 2025/05/21 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 石油石化 | 3.5% | -0.0% | -10.3% | | 沪深 300 | 3.5% | -1.6% | 6.5% | 投资要点: 欧洲是全球天然气的主要消费方，同时较早与金融市场挂钩，因而研究 欧洲天然气市场对理解该行业尤为重要。自 1970 年以来，欧洲天然气价 格在市场自由化、供应稳定性、地缘政治等多重因素交织下，历经低-中- 高气价的波动周期，定价机制从成本加成模式到挂钩油价，再到气-气竞 争模式演变。复盘欧洲天然气市场，可以看到供应稳定性始终是天然气 定价基石，地缘矛盾频发暴露欧洲对单一供应商的系统性风险。伴随储 运设施的进一步完善，T ...