重视中国资产重估下港银机会

证券研究报告 银行 重视中国资产重估下港银机会 华泰研究 2025 年 5 月 23 日│中国香港 专题研究 重视中国资产重估下港银机会 中国资产吸引力提升，把握港银修复机会。中国经济修复预期逐步改善，人 民币或有升值动力，有望催化中国资产重估空间。香港为全球金融网络重要 节点，看好港股相对全球市场的收益表现。港银市值占比高+基本面韧性强+ 股息可托底，有望吸引增量资金。银行为港股市值占比第一大板块（截至 5/21 总市值占比 21%），估值位列港交所 31 个行业倒数第 4（PB MRQ 为 0.52 倍）。政策力度加码，关税壁垒降级，个股推荐：1）稳健大行+质优 区域行 H 股配置价值凸显，如农行 H、交行 H、招行 H、渝农 H、重庆 H。 2）重视股东回报的香港银行，如渣打集团、汇丰控股、中银香港。 历史复盘：人民币升值区间内港银表现较优 复盘 2016 年以来的两轮人民币升值周期，港银获得绝对+相对收益。分类 型看，香港银行与 AH 银行均受益于人民币升值带来的股价催化，但香港银 行与海外宏观关联较大，AH 银行则挂钩内地经济。16 年 12 月-18 年 3 月 离岸人民币升值 9%，港股银行录得 ...