中通快递-W：25Q1实现调整后净利润同比+1.6%，成本效率再进化——中通快递2025一季报点评-20250523

证券研究报告 | 公司点评 | 物流 中通快递-W(02057) 报告日期：2025 年 05 月 21 日 25Q1 实现调整后净利润同比+1.6%，成本效率再进化 ——中通快递 2025 一季报点评 投资要点 ❑ 2025 年 Q1 业绩： 25Q1 公司实现营业收入 108.9 亿元，同比+9.4%；实现经调整后净利润 22.6 亿 元，同比+1.6%；其中核心快递服务收入 101.2 亿元，同比+9.8%，主要源于包裹 量增长 19.1%及包裹单价下降 7.8%。由于电子商务退件增加，来自直销机构的 直客业务收入增长 129.3%。 25Q1 经营活动产生的现金流净额为 23.6 亿元；资本开支 19.7 亿元。 ❑ 25Q1 经营数据：逆向件量持续高增 公司 25Q1 实现包裹量 85 亿件，同比+19.1%（略低于行业增速），市占率为 18.9%，24Q1 为 19.3%；其中散件业务量同比增长 46%，公司在退货物流领域深 入拓展，同时持续深化与电商平台及企业客户的合作，发展包括时效件服务与定 制化客户服务在内的差异化产品。 中通重申 2025 年包裹量指引为 408 亿至 422 亿件，同比增 ...