家电行业动态跟踪 —— 关税扰动缓解，出口链成长性有望回归

1、家电国内以旧换新政策效果不及预期；2、原材料价格及汇率大幅波动；3、对美出口 关税大幅上升；4、海外需求超预期下滑。 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2025 年 05 月 23 日 看好（维持） 周振 zhouzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070002 家电行业 行业研究 | 动态跟踪 产能布局优势&关税缓解，家电出口链成长 性有望回归 核心观点 投资建议与投资标的 一季报家电普遍超预期，后续家电内销有望持续受益政策拉动，结构上 K 线分化，高端 定位和性价比皆有不错表现，叠加今年空调旺季有望受益较高气温和较低库存，二季度 家电需求值得期待；4 月白电出口稳健增长，指引新兴市场潜力，后续对美出口扰动也有 望缓解。 推荐享受国内政策延续、积极出海，自身效率提升的优质白电龙头，建议关注美的集团 (000333，未评级)、海尔智家(600690，买入)、海信家电(000921，未评级)；推荐海外 成熟市场份额重塑，且短期全球供应链优势有望放大弹性的出海/出口优质企业，建议关 注海信视像(600060，增持)、欧圣电气(301187，买入)；推荐短期受 ...