华泰证券今日早参-20250523

今日早参 2025 年 5 月 23 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 今日热点 宏观：海外超长期国债利率为何同步上行？ 近期海外超长期国债利率普遍上行，5 月 21 日日本 30 年期国债收益率达到 3.15%，创历史新高，而美国 30 年期国债收益率也达到 5.08%，达到 2023 年 10 月以来最高水平。海外超长期国债利率的上行主要来自期限溢价的回升， 背后有共同的驱动因素，包括对通胀、财政的担忧，一些暂时性因素也放大了 收益率的上行。我们认为，对超长期日债收益率上行触发套息交易反转的担忧 过度，暂时性因素消退后日债收益率短期或震荡回落，但中期看，海外长债， 特别是美债收益率或维持偏高位置（参见《论美债利率无序上升的必然性》， 2025/4/9）。 风险提示：美国关税政策再度"升级"；评级机构下调如日本等主要经济体的评 级。 研报发布日期：2025-05-22 研究员 胡李鹏 SAC:S05705 ...