2024A、2025Q1报表分析：困境突围，曙光渐现

证券研究报告 2025年05月23日 行业报告 | 行业投资策略 国防军工 2024A&2025Q1报表分析： 困境突围，曙光渐现 作者： 分析师 王泽宇 SAC执业证书编号：S1110523070002 分析师 赵博轩 SAC执业证书编号：S1110525020002 1 行业评级： 上次评级： 强于大市 强于大市 维持 （ 评级） 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 摘要 投资建议：中短期关注新一轮订单周期之下，交付加速带来的产能利用率提升、可变成本下降后，企业困境局面翻转；中长期关注装备采购及供应体系变革带来 的改革红利，注重企业参与生产的装备型号方向的战略战术重要性，工艺、材料、器件的创新性领先性，优选兼具体系改革红利与战略战术趋势变化下技术垄断 性企业。 建议关注： 臻镭科技、中国卫星、陕西华达、思科瑞】 风险提示：市场波动性风险、军品订单节奏风险、新装备研制列装不达预期、国企改革进程不达预期、产能建设进程不达预期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 消极因素集中体现，盈利能力承压显著 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 2024年年报分析：消极因素集中落地，或将逐步转入业绩修复 ...