险资举牌投资的得失成败

证券研究报告 保险 险资举牌投资的得失成败 华泰研究 2025 年 5 月 23 日│中国内地 专题研究 当险资持股达到一定比例，能够对被投公司产生重大影响，该投资即被记作 长期股权投资。过去十年的险资举牌中，大约三分之一为"长股投式"举牌。 2015 年是"长股投式"举牌的大年，当年的 60 次举牌中 29 次属于长期股 权投资。背后动因主要是"偿二代"落地，长期股权投资对于股票投资可以 节省资本金，但这一推动力在 2022 年偿付能力制度修改后消失。2024 年以 来"长股投式"举牌再次增多，可能是因为长股投以权益法计量，投资高 ROE 公司能够为险资贡献相对稳定且较高的账面投资收益，从而为险资所 看重。2024-1Q25 的"长股投式"举牌，被投公司平均上一年 ROE 约为 9.3%， 与 wind 全 A 股平均 ROE（2023 年 8.5%）相比，处于较高水平。 长期股权投资需慎重 上市保险公司对长期股权投资的重视程度不一，其中中国人保和中国财险的 长期股权投资配置比例较高，主要是对兴业银行和华夏银行的投资，长股投 分别占到两家公司总投资资产的 10.2%/9.9%（2024）。中国人寿、中国平 ...