国有资本投资运营公司系列研究之一：山东省级投资运营公司观察

远东研究·信用债研究专题 2025 年 5 月 23 日 作者：王娜 邮箱：wangna@fecr.com.cn 相关研究报告： 1.《3 号指引：审核趋严，引 导城投实质转型》，2025.4.8 定位及并表业务方向：山东省国有资本投资运营公司数量较多，采取多元化经营和 产业链纵深布局两类发展模式，根据其职能定位及业务方向可分类五类企业。一是国有资 本运营公司，包括山东国投，采取"IT 核心+多元拓展"战略；二是多元化产业投资公司， 包括华鲁集团、鲁商集团、山东国惠，采取多元化的经营模式，其中华鲁集团（高端化工） 和鲁商集团（零售）拥有清晰的主营业务；山东国惠在培育发展新兴产业的同时，亦承担 部分股权管理和资产整合的职能，具有一定的资本运营职能。三是聚焦型产业投资公司， 包括山东能源、山东黄金、山东高速、山钢集团。区别于产业投资公司的多元化发展，该 类企业聚焦实体产业，在产业投资和运营的同时，推动产业链整合、重大项目建设、产业 升级。四是金融类投资公司，包括鲁信集团，聚焦金融业务。五是强政策类投资公司，包 括山东土地、山东发展、山东财金。山东土地主要承担农村土地综合整治；山东发展和山 东财金主要负责政策性委托 ...