美豆产区或东涝，西旱政策扰动仍未散去

国信期货研究 Page 1 国信期货油脂油料月报 美豆产区或东涝西旱 政策扰动仍未散去 油脂油料 2025 年 5 月 25 日 蛋白粕方面，南美大豆对市场的影响开始逐步减弱。巴西大豆对于市场的 影响更多体现在巴西升贴水的走向。6月美国高温天气延续，东部地区降雨过 量依然延续，但中西部的西部地区降雨则显著低于正常水平。这可能对生长关 键期的大豆生长有所损害。出口与压榨需求的变化在于中美关税的走向以及美 国生物柴油的政策的落地。在各种变量尚未变化前，CBOT大豆维持950-1150之 间震荡反复。一旦变量出现变化，美豆后期仍有上涨的可能。6月份国内进口 大豆集中到港，油厂开工高位运行，豆粕累库或将加快。豆粕现货、基差或将 持续回落。相对而言连粕的走势或将跟随美豆而动，如果美豆出现天气溢价， 连粕或将跟随美豆走高，否则连粕底部震荡延续，下方成本支撑显著。 国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116号 油脂方面，美豆油方面，美国政府对于美国生物柴油政策的不确定性，加 剧了市场对于生物柴油需求前景乐转悲的情绪。6月美豆油高位震荡回落的可 能性较大。马棕油方面，5月马棕油产大于需的局面或将延续，这使得5月棕 ...