流动性跟踪：央行延续呵护，资金面迎来跨月

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 05 月 25 日 央行延续呵护，资金面迎来跨月 ——流动性跟踪 核心观点 资金面部分，未来一周，资金面迎来跨月，政府债净缴款规模上升，考虑到央行对资 金面的呵护态度，资金面预计均衡运行。 存单部分，未来一周，存单到期规模约 6500 亿，银行负债端压力可控，存单收益率预 计跟随资金面保持震荡走势。 节前一周关注：利率债震荡波动缺少方向的背景下，基金等非银机构票息策略关注度 可能进一步升温，此外考虑到机构对于久期目前有所忌惮，短端票息资产下沉依然会 是近期较为主流的策略。 ❑ 流动性：央行延续呵护，资金面迎来跨月 1、资金面部分：（1）5 月 20 日，存贷款利率不对称降息，将有效缓解银行净息 差压力，为未来的降息留好空间，但存款利率下调针对新增存款，政策效果仍需 要观测。5 月 23 日超额续作 MLF 以及央行全周在公开市场上净投放流动性，以 应对税期和政府债发行带来的资金需求，均体现了央行对资金面的呵护态度，熨 平波动，均衡稳健的思路不改。我们认为，在下一次降息到来之前，央行引导资 金面维持均衡的可能性较大，资金 ...