加密资产系列报告之二：美国加密市场新政下的历史突破

证券研究报告 | 宏观专题报告 2025 年 05 月 25 日 美国加密市场新政下的历史突破 ——加密资产系列报告之二 5 月，比特币价格突破 11 万美元/枚，创新历史高点，投资者对加密资产行业 信心提升。比特币曾经被认为是"数字黄金" ，但是历史上其与黄金走势并 不一致，甚至出现此消彼长的价格走势，说明比特币并非是对黄金的简单替 代，而是自有其运行逻辑。近期，随着 SEC（美国证券交易委员会）新主席 的上任，美国将迎来加密资产宽松监管时期，该市场即将迎来重大政策调整。 本文将从比特币与黄金的关系与美国 SEC 工作动态两个维度来分析加密资产 市场。 核心观点： 结论与启示： 比特币的避险属性尚未像黄金一样得到大范围认可，主要原因包括市场规模 小、缺乏机构投资者和央行持仓、价格高波动性与情绪驱动以及监管与安全性 不确定，价值贮藏属性尚处于被验证阶段，但比特币去中心化和抗审查特性正 构建另类避险逻辑。 历史上，比特币与黄金价格走势也不尽相同，相关性呈现阶段性变化，两种资 产在功能定位、市场结构和投资者心态层面存在较大差异。2025 年黄金延续传 统避险角色，比特币更多反映监管政策预期与对美宏观经济情绪，二者 ...