信用周观察系列：3-5年城投债如何布局？

证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 05 月 26 日 [Table_Title] 3-5 年城投债如何布局？ [Table_Title2] 信用周观察系列 [Table_Summary] 5月 19-23日，利率债维持震荡，信用债则继续走强，收益率下行、信 用利差收窄。其中，3-5 年表现占优，5 年 AAA 和 AA+、3-5 年 AA 及 以下城投债收益率下行 6-9bp，利差收窄 5-8bp。 从二级成交来看，信用债买盘热度回升，城投债和产业债成交笔数基 本持平于前周，TKN 占比维持在 75%以上，低估值占比有所上升。分 评级看，产业债变化不大，城投债成交向中高等级集中，AA+及以上 成交占比上升 3 个百分点至 33%。分期限结构看，城投债和产业债继 续拉久期，城投债 3-5 年占比增加 5 个百分点至 24%，产业债 5 年以 上占比由 9%升至 13%。 5 月以来信用债净融资为负且同比下降，主要受城投债拖累，不过发 行利率整体下行，中短端降幅更大。城投债一级市场发行情绪继续回 升，发行倍数 3 倍以上占比上升 9 个百分点至 73%；产业债发行情绪 则转弱，全 ...