海外扰动凸显香港相对价值

证券研究报告 策略 海外扰动凸显香港相对价值 华泰研究 2025 年 5 月 25 日│中国内地 策略周报 核心观点 港股市场热度较高，风险情绪改善支撑上周港股小幅收涨 1.1%。近期仍有 投资者担忧供给冲击与海外利率上升，我们认为无需过度悲观。首先，港股 流动性充裕，可有效承接宁德时代等大型 IPO 融资，优质资产上市反而吸 引增量资金。其次，尽管美债利率上行，但当前港元需求强劲推动金管局释 放大量流动性，有效对冲海外利率压力，且港股与美股相关性已经减弱。外 部市场的不稳定或进一步巩固港股承接超配美元资产的地位。我们提示战略 性重视港股市场的配置价值（2025.5.23《港股重估蓄势待发》）。港股或仍 具相对收益，科技+消费是配置主线，关注人民币升值受益板块，以及大市 值且互联互通交易量大的标的 AH 溢价收窄趋势。 无需过度担忧 IPO 对港股造成的供给侧压力 上周，宁德时代与恒瑞医药相继港股上市，相对其 A 股均出现溢价，且基 石投资者有海外主权及长线资金的身影。今年香港市场发行热度较高，部分 投资者担心可能对市场造成供给侧压力，我们认为无需过度忧虑。1）港元 需求强劲下香港金管局向市场释放大量流动性， ...