煤炭月度供需数据点评：供应端改善，静待需求恢复-20250526

【山证煤炭】煤炭进口数据拆解：25 年 3 月 进 口 负 增 ， 进 口 煤 种 结 构 变 化 2025.5.23 煤炭 煤炭月度供需数据点评 同步大市-A(维持) 2025 年 5 月 26 日 行业研究/行业月度报告 煤炭板块近一年市场表现 资料来源：最闻 首选股票 评级 【山证煤炭】2025 年一季度煤炭债复盘： 平均期限创新高，市场尚未交易煤炭利 差 2025.5.22 分析师： 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点： 月度供需数据： 供给：1-4 月原煤供给增速边际放缓。2025 年 1-4 月，原煤累计产量实 现 15.85 亿吨，同比增 6.6%，同比增速边际下滑。4 月当月实现 3.89 亿吨， 同比增 3.8%，增速较上月大幅下降。 相关报告： 需求：1-4 月终端需求受基建支撑，非电走势强于电力。25 年 1-4 月固 定资产投资同比增 4.0%，较 24 年同期下降 0.2 个百分点，其中制造业投资 增 8.8%（较去年同期减少 0 ...