总量“创”辩第103期：关税战后的全球资产余波

多资产配置研究 证 券 研 究 报 告 基于以上分析，我们当前对投资"姿势"的判断是"高仓位、低波动"：第一， 对于相对投资者而言，高仓位很重要，过度悲观在当前环境下没有意义，因为 如果国家队能够对冲一部分下行风险的话，那么过度悲观在交易上就无法充分 表达。第二，市场可能会维持相对低波动的状态，这种低波动既表现为相对经 济数据的低波动、也表现为相对海外市场的低波动。 ❖ 策略 姚佩：震荡格局与杠铃配置 大势研判：从布局黄金坑到震荡判断，当下重结构、轻方向。 25 年至今行情：杠铃领涨的背后，大盘成长弹性有限。 旧红利：股息主导回报、EPS 稳定性要求高于弹性。 新故事：剩余流动性宽松背景下的小盘成长主题轮动。 配置：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置。 ①红利资产：通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造，保障分红 能力及股东回报。关注银行、港口、公路、有色金属、白酒、电信运营商。 ②货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将进一步加强：关注科创 50、北 证 50、国证 2000、微盘股。行业关注自主可控，包括电子、信息化、能源化 工、通信。 ❖ 固收 周冠南：债市交易慢下来 关税谈判后， ...