交银国际每日晨报-20250527

交银国际研究 每日晨报 2025 年 5 月 27 日 今日焦点 | 长城汽车 | 2333 HK | | --- | --- | | 新一轮产品周期有望推动销量上行，维持买入 | 评级: 买入 | | 收盘价: 港元 11.98 目标价: 港元 17.36 | 潜在涨幅: +44.9% | | 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com | | 尽管长城汽车累计销量同比微降，但结构性优化与细分领域突破成为核 心亮点。高端化和智能化进程提速。 全球化布局方面，长城汽车出口布局升级，实现本地化生产和销售。我 们认为高端车型的占比提高和出口布局有望支持盈利增长。维持买入评 级和目标价 17.36 港元。 2024 年 9 月末以来，软件行业平均市销率（TTM）最高提升至 8.0 倍， 后受关税不确定性影响回调至 6.4 倍。 2024 年及 2025 年 1 季度，软件行业收入增速较 2023 年逐步回暖，利润 亦加速释放，显示行业结构性调整影响逐步缓和，预计未来 AI 普惠及行 业应用加速落地带动收入/利润继续回暖。考虑竞争持续，各公司表现或 将继续分化。 我们核心观点不变，软件企业毛利率与估值水 ...