美元贬值对台日寿险业的影响

保险 证券研究报告 美元贬值对台日寿险业的影响 华泰研究 2025 年 5 月 26 日│中国内地 动态点评 美元贬值扰动台日寿险业盈利 5 月以来新台币对美元大幅升值 7%，对美元有较大敞口的中国台湾寿险业 或面临不利影响。中国台湾寿险业 70%的资产投向以美元为主的海外资产， 考虑汇率对冲后的净敞口也高达总资产的 20-30%。以货币互换/远期等衍生 工具为主的对冲手段并非解决汇率风险的完美手段，实际对冲成本受多种因 素影响，波动较大。在美元快速贬值背景下，新台币的对冲成本迅速上升， 或对寿险业盈利造成不利影响。日本情况类似，以美元为主的总外币敞口约 为寿险业总资产的四分之一，其中一半敞口有对冲覆盖，2025 年来美元贬 值背景下寿险业盈利同样或受到不利影响。 中国台湾寿险业：70%总资产投向海外 为了在低利率环境中提高投资收益率，中国台湾寿险业在资产端逐步增配外 币资产。截至 2024 年末，寿险业海外投资比例已经达到 70%。海外资产配 置中美元资产或过半，其余资产分布在欧洲和亚太市场。资产类别以债券为 主，权益比例相对不高。如此高的外币敞口，必须采用对冲工具平滑汇率风 险。以头部寿险公司富邦人寿为例 ...