2025年4月工业企业利润点评：中游行业缘何“逆流向上”？

2025 年 4 月工业企业利润点评 中游行业缘何"逆流向上"？ 2025 年 05 月 27 日 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhongyumei@mszq.com ➢ 事件：5 月 27 日，国家统计局发布数据显示，1—4 月份，全国规模以上工 业企业实现利润总额 21170.2 亿元，同比增长 1.4%。 ➢ 中美贸易摩擦加剧的 4 月，工业企业利润增速却在"逆势向前"。工业企业 利润同比增速从 3 月的 2.6%进一步抬升至 4 月的 3.0%，而这背后受"抢转口" 的拉动不小——从不同行业来看，4 月中游行业表现最为亮眼，而大多数利润增 速靠前的中游行业，其 4 月出口增速也并不弱；从不同企业类型来看，4 月与出 口紧密度更高的私营企业利润增速最快。具体而言： ➢ 三因素框架来看，生产的支撑性在减弱。量、价、利润率拆解来看，4 月表 现为"量上价下、利润率负增"的形势，这与 1-3 月的情形保持基本一致，但与 此前不同的是，4 月生产的支撑性在下降，取而代之的是营收利润率改善幅度明 显、从而对企业利润增速形成支撑。我们在此前的报告《关税颠簸下的宏观拼图》 中提出，中美关税政策的反 ...