如何看待IC、IM当前的深贴水？

热点报告-金融工程 [★Tab事le_件Su：mImC、aryI]M 持续深度贴水 2025 年以来，股指期货贴水多次走阔，近期 IC、IM 贴水持 续维持历史高位，引发市场关注。截止 5 月 26 日，IC、IM 剔除 分红当季合约年化贴水率分别为 10.6%、15.3%，对应两年百分位 分别为 3.6%、2.4%。 风险中性定价原理（risk-neutral valuation） [Table_Title] 如何看待 IC&IM 当前的深贴水？ ★ 后续基差展望与策略建议 ★ 贴水原因分析 分析深贴水持续有 3 个主要因素： 一是多头套保资金的缺失。挂钩股指的结构化产品经历了持续 的敲出和到期，且新发受限，存续规模维持低位，仅有 2023 年最大 规模的约 1/4 到 1/3 。 金 融 工 程 二是中性策略套保需求维持稳定。今年以来小市值跑赢大盘， 中证2000指数相对中证1000指数取得累计超额收益7.7%，指增alpha 普遍表现较好；股指期货维持深度贴水的情况下，空头持有远季合 约对冲成本可控，例如 IC 持有当季合约对冲今年以来已兑现对冲成 本接近 0，叠加基差管理策略的中性策略可以取得较好表现 ...