中国宏桥（01378）：深度研究报告：全球电解铝龙头，一体化打造盈利护城河，高分红属性明显

中国宏桥（01378.HK）深度研究报告 推荐（首次） 全球电解铝龙头，一体化打造盈利护城河， 高分红属性明显 2）布局优质氧化铝、铝土矿资源，助力电解铝板块成本稳定：铝土矿方面， 公司参股的联营企业赢联盟在几内亚已探明及控制资源量为 6.24 亿吨，年产 铝土矿约 6000 万吨，此外公司在澳洲和印尼均有稳定、长期合作的铝土矿供 应渠道，可满足公司的氧化铝生产需求；集团氧化铝产能自给率超 160%，自 给氧化铝保障吨铝成本总体稳定； 3）再生铝及铝加工一体化布局，迈步高端低碳发展：公司具备铝板带箔、包 装铝箔等精深加工产能 97 万吨，未来随云南智铝、云南宏砚项目建成总产能 达 152 万吨。孙公司宏创控股收购宏拓实业后，中国宏桥实际控制加工产能将 提升。公司产业链向高端延伸，汽车轻量化型材挤压一体化等系列项目稳步推 进，预计 2026 年底前陆续投产。此外，公司与德国 Scholz 成立合资公司规划 再生铝 50 万吨/年，回收拆解报废机动车 10 万辆/年项目，布局新兴发展机会。 证 券 研 究 报 告 ❖ 风险提示：铝价大幅波动；项目进展不及预期；原料成本大幅提升。 [ReportFinancialI ...