基于保险十年深度转型复盘：谁在战胜基准？

证 券 研 究 报 告 保险行业深度研究报告 谁在战胜基准？——基于保险十年深度转型 推荐（维持） 复盘 ❑ 回顾保险板块过去十年，根据行情驱动因素划分阶段： 2015-2016 年：保险板块先升后降，随之低位调整，主要影响因素或在于股市 波动。 2017 年：保险板块显著跑赢大盘，主要驱动或在于 134 号文推动行业价值转 型。 2018-2019 年：保险板块先跌后涨，与大盘走势趋同，投资弹性+减税政策红利 驱动下 2019 年涨幅跑赢大盘。 2020-2022 年：保险板块先涨后跌，主要影响因素或在于疫情扰动及复苏预期、 地产违约事件及代理人改革清虚。 2023 年至今：保险板块多数时期跑赢大盘，影响因素多元化交叉集合体现， 如代理人改革兑现、监管推动压降负债成本、红利结构性行情、新准则下放大 行业贝塔效应。 ❑ 风险提示：监管变动、长端利率加速下行、权益市场震荡、转型不及预期 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...