自有+授权打造中国领先的IP玩具公司——乐自天成（H02155.HK）招股说明书解读

自有+授权打造中国领先的IP玩具公司 ——乐自天成（H02155.HK）招股说明书解读 2025年5月27日 作者：姜浩 执业证书编号S0930522010001 梁丹辉 执业证书编号S0930524070007 证券研究报告 核心观点 乐自天成：国内领先的 玩具公司 公司秉持"IP中枢"战略，持续开发和推出多品类IP玩具，包括静态/可动玩偶、发条玩具、变形机甲、拼装玩 具、毛绒玩具及衍生周边等等。截至2024年底，公司旗下拥有超过100个自有及授权IP。公司覆盖IP孵化和开发、 产品设计及供应链和销售渠道各个环节，按2024年GMV计，公司在中国多品类IP玩具公司中排名第二。 中国IP玩具市场较为分散，具有较大潜力 灼识咨询数据显示，2024年中国IP玩具市场规模达到756亿元，2020-2024年CAGR为11.7%，预计将在2024- 2029年间以17.2%的复合增速增长。同时，2024年中国人均IP玩具支出仅为53.6元/年，远低于日本的244.7元/ 年与美国的387.0元/年，后续仍有较大提升空间。按2024年GMV计算，公司2024年总GMV为9.3亿元，在中国IP 玩具市场中，公司在本土IP ...